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                  2019-4-3 10:00:10

                  摘要:无极9娱乐主管QQ 特宝生物——深耕重组蛋白药物的创新型企业   来源:申万宏源     作者:闫天一、郑雪轩   投资要点:   公司是重组蛋白类药物领军企业,拥有4款已上市产品。公司从事创新药研发和销售,产品包括治疗乙肝的聚乙二醇干扰素 α-2b (商品名“派格宾”),以及用于肿瘤治疗相关的药物重组人粒细胞刺激因子(商品名“特尔津”)、重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子(商品名“特尔立”)和重组人白介素-11(……

                  

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                    来源:申万宏源  无极9娱乐主管QQ

                    作者:闫天一、郑雪轩无极9娱乐主管QQ

                    投资要点:无极9娱乐主管QQ

                    公司是重组蛋白类药物领军企业,拥有4款已上市产品。公司从事创新药研发和销售,产品包括治疗乙肝的聚乙二醇干扰素 α-2b (商品名“派格宾”),以及用于肿瘤治疗相关的药物重组人粒细胞刺激因子(商品名“特尔津”)、重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子(商品名“特尔立”)和重组人白介素-11(商品名“特尔康”)。公司的在研产品包括用于长效增白的Y型聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子和用于治疗矮小症的Y 型聚乙二醇重组人生长激素等。无极9娱乐主管QQ

                    过去三年收入复合增长率达27.58%。公司2016-2018年收入分别为2.80、3.23、4.48亿元,2015-2018年复合增速为27.58%;归母净利润分别为2931、517、1600万元;扣非后净利润2680、-248、3064万元;经营活动产生的现金流分别为4243、-1141、8915万元;毛利率分别为89.03%、87.10%、87.52%;研发费用(含资本化研发费用)分别为9300、4396、4333万元,研发费用占收入比重分别为33%、14%、10%。无极9娱乐主管QQ

                    公司拥有成熟的重组蛋白修饰平台和蛋白质药物生产平台。重组蛋白类药物的研发需要攻克蛋白修饰和蛋白生产两个难关,目前公司已经具备成熟的聚乙二醇(PEG)重组蛋白质修饰技术平台,并以此技术平台开发出派格宾等药物,并且公司重组蛋白生产平台也与国际接轨,保证了公司在生产工艺、集成平台、检测技术等方面达到了国内先进水平。无极9娱乐主管QQ

                    公司选择《科创板上市规则》2.1.2第四项条件作为申请上市标准,建议使用DCF法或P/S法估值。公司2018年营业收入为4.48亿元,且预计市值不低于30亿元,符合《科创板上市规则》2.1.2第四项条件:预计市值不低于30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。我们认为对创新药企业,应采用DCF法与期权定价法进行估值。具体方法可参阅我们2019年3月20日发布的研究报告《科创板·创新药企业的估值方法-在研管线的NPV价值与期权价值,以复旦张江为例》。无极9娱乐主管QQ

                    风险提示。研发进度低于预期的风险;乙肝治疗出现新的突破性疗法的风险无极9娱乐主管QQ

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